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【一周经济与金融评论】 ①美国经济：迷雾中难辨方向：在不确定性上升之际，滞后指标显示关税风暴前经济活动稳定，1月底职位空缺数略高于预期，2月消费者物价指数（CPI）和生产者物价指数（PPI）低于预期。但预计年中会出现招聘疲软与通胀加剧并存的情况，这将给美联储公开市场委员会（FOMC）带来挑战，预计年底前FOMC将降息75个基点，使联邦基金利率目标区间降至3.50%-3.75%。下周将公布零售销售（周一）、工业生产（周二）数据，FOMC也将召开会议（周三）。 ②国际经济：全球经济数据与动态交织：本周G10和新兴经济体有诸多经济发展和数据发布。加拿大央行本周降息25个基点至2.75%，言论总体偏鸽派；英国1月经济意外萎缩；日本春季工资谈判初步结果令人鼓舞；挪威通胀意外上升；巴西月度通胀数据虽在意料之中，但仍显示物价压力高企。下周将关注中国工业生产和零售销售（周一）、日本央行政策利率（周三）、巴西央行基准利率（周三）。 ③信贷市场洞察：房贷利率居高不下的原因：在高房贷利率下，购房和再融资申请仍远低于此前峰值。尽管美联储已开启宽松周期，但受10年期国债和房贷息差影响，房贷利率依然高企。 ④本周热点：232条款关税再现：本周，特朗普政府上月宣布的对进口钢铁和铝征收25%的关税生效。所有特定钢铁制品及衍生钢铁制品进口均受此关税影响，基本取消了特朗普首届任期内最初232条款关税的豁免情况（有一些变动）。
【一周市场动态与展望】 ①本周贸易担忧加剧打压风险偏好，美国股市下跌，美元在较弱水平企稳，全球收益率大多横盘。美国钢铁和铝关税生效，欧盟采取反制措施，虽覆盖约5%欧盟对美出口，直接宏观影响有限，但仍冲击市场。在此不确定性下，黄金价格本周试探新高。 ②美国市场方面，通胀压力有所缓和，2月核心CPI环比降至0.2%，令美联储和市场稍感宽慰。1月职位空缺数略有上升，初请失业金人数微降，劳动力市场表现稳固。不过，美国小企业情绪指数下降，不确定性指数升至70年代以来第二高位，但仍高于总统选举前。 ③欧洲地区也有积极迹象，欧洲央行工资追踪数据显示工资增长放缓，Sentix指数意外上升，表明经济活动有所改善。在日本，春季工资谈判开局良好，大企业满足工会较高工资要求，为日本央行进一步加息提供前提，但预计本周三日本央行将维持利率不变。 ④本周还将关注诸多央行动态。美联储和英国央行预计维持利率不变，美联储会议焦点将是未来降息展望及经济预测更新，也可能透露量化宽松（QT）相关信号。瑞士通胀低迷，预计瑞士央行将降息25个基点至0.25%。数据方面，将关注美国零售销售数据。德国财政方案仍在商讨中，需留意德国联邦议院和联邦参议院的投票
【CFTC持仓数据洞察市场情绪】 ①贵金属市场：黄金净多头寸减少413手，白银净多头寸增加8042手，铜净多头寸增加4943手，市场情绪分化，白银和铜多头增加，黄金多头减少； ②能源市场：原油净多头寸增加4282手，天然气净多头寸减少18502手，市场对原油需求回升预期增强，对天然气短期前景较为谨慎； ③外汇期货市场：欧元净多头寸增加13090手，英镑净多头寸增加29193手，日元净多头寸增加133902手，瑞郎净空头寸为36957手，日元避险需求显著上升； ④美国国债市场：整体国债净空头仓位增加，2年期国债净空头寸增加50916手，5年期国债净空头寸增加75006手，10年期国债净空头寸增加25035手，超长期国债净空头寸增加19490手，长期国债净空头寸增加16407手，市场对未来利率上行预期较强； ⑤农产品市场：玉米净多头寸减少65643手，大豆净空头寸减少27012手，小麦净空头寸增加189手，咖啡净多头寸减少1782手，糖净空头寸增加12536手，可可净多头寸减少18手，棉花净空头寸减少1876手，整体偏空，玉米和小麦多头削减幅度较大。
